Tiempo atrás hablando con el CFO de un grupo regional muy importante de Centroamérica y que ahora representa uno de nuestros más importantes clientes recuerdo que repasamos las distintas alternativas de financiamiento buscando el equilibrio más adecuado entre lo que podría ser un proveedor financiero local y uno internacional. Nuestros diálogos habían comenzado debido a la necesidad que el grupo tenía de incorporar un equipo de origen USA y la posibilidad de reembolsar los fondos que ya habían sido girados al proveedor en pago de dicha maquinaria.
Para ellos representaba recuperar capital de trabajo porque al momento de nuestros diálogos todavía no habían podido negociar un crédito adecuado con su banca local y por tanto se habían financiado con fondos de corto plazo. Este crédito representaba el único y primer crédito del exterior de una Agencia de Crédito Internacional, más precisamente el Eximbank de USA. Un año más tarde volvíamos a los diálogos por una nueva necesidad de financiamiento, en este caso para cubrir sus necesidades de insumos, y aún cuando ni siquiera aparecía en el horizonte la crisis financiera que luego tendría un alcance Internacional ya era un tema instalado en nuestras conversaciones la necesidad que el grupo diversificara el riesgo de sus fuentes de financiamiento aprovechando los programas del exterior a fin de minimizar el impacto de las idas y vueltas políticas de sus proveedores financieros locales, altamente vulnerables a factores tanto internos como externos. Meses después la crisis financiera internacional nos daba, lamentablemente, la razón.
Las Agencias Internacionales de crédito apoyan las exportaciones de las empresas de los países a los cuales pertenecen y por tanto su marco de interés es aún más amplio que el de los bancos locales. Esta circunstancia toma especial preponderancia en momentos de crisis, como sucedió durante la crisis financiera Internacional, porque durante las mismas la política de dichas Agencias se vuelca a favorecer el incremento de las exportaciones y la manera natural de hacerlo es a través de programas de financiamiento que apoyen a los importadores de los distintos países los que a través de los créditos pueden acceder a comprar bienes de los países cuya exportación la Agencia está favoreciendo. Esto contrasta con lo que suele suceder en los mercados bajo programa locales donde es común que los bancos privados reaccionen a través de la contracción de sus líneas de crédito con el objetivo de cuidar sus posiciones de liquidez, como medida de seguridad.
Esto nos brinda la primer certeza: en momentos de crisis cuando la banca local suele reducir las líneas de crédito o bien no es proclive a aumentarlas los programas de crédito de Agencias Internacionales representan una alternativa cierta de financiamiento de importaciones. Lo mismo se puede decir de las consecuencias que muchas veces la volatilidad de los mercados locales puede ejercer sobre los márgenes de financiamiento de las empresas, producto de factores macroeconómicos externos a los bancos y a las empresas pero que tienen consecuencia en las políticas de las Entidades Financieras y que lleva a quitar el apoyo en los momentos que tal vez más se necesita. Por el contrario los programas de las Agencias Internacionales se mantienen activos ya que no están afectadas por la citada volatilidad local y por tanto representarán una excelente opción de financiamiento para las importaciones. Esto nos brinda una segunda certeza: cuando una empresa toma la opción de ser calificado y contar con un crédito de Agencia Internacional para financiar sus importaciones cuenta con una importante herramienta para minimizar los efectos de las crisis locales o de las políticas de las bancas locales.
Por último, y un factor no menor a tener en cuenta, cuando una empresa accede a un crédito de Agencia Internacional no afecta sus líneas locales de crédito porque estos programas no requieren la intervención de un banco local sino que se fondean a través de bancos Internacionales especializados. Estos créditos representan una alternativa nueva y adicional a las líneas vigentes.
A través de 30 años de actividad bancaria he tenido la oportunidad de repasar, y discutir el tema de la información solicitada por los bancos con cientos sino miles de empresas y más precisamente con sus ejecutivos, accionistas, directores, etc; con los que en mayor o menor medida hemos estado de acuerdo. Aún así la realidad parece volcarse siempre hacia dos vertientes, dependientes de quien este mirando esa realidad.
Del lado de la banca la información adquiere un tinte esencial, nunca suficiente y que a veces supera hasta el propio contenido de dicha información.
Del lado de la empresa, aún conociendo la importancia de la información y sabiendo por experiencia que es requerido por la banca, una tendencia repetida de no terminar nunca de completar todo lo solicitado o en la forma solicitada tal vez por el hartazgo de haberlo hecho durante tanto tiempo y tantas veces, como si se tratara de un trámite burocrático o un interrogatorio que de tantas veces de ser repetido llega a agotar.
El resultado de ambas posiciones suele traer un único resultado: dilación en el tiempo de los procesos, desgaste comercial entre las partes, desaprovechamiento de la fortaleza de la empresa, resultados no coincidentes con las expectativas. En las últimas tres décadas la banca ha sufrido un proceso constante de automatización buscando hacer cada vez más eficiente y productivo un negocio de escala; ha incrementado los controles merced a las normas locales e internacionales que regulan la actividad; y se ha vuelto altamente conservadora en sus decisiones de crédito.
Todo esto ha puesto nuevamente a la información solicitada o bien “la carpeta†en el centro de la escena dándole un protagonismo central por resultar la fuente por excelencia que permite cumplir con aquellos puntos descritos: eficiencia a través de criterios uniformes de trabajo y estándares de gestión; fuente de información para confirmar el cumplimiento de las normas; suficientes elementos para juzgar el riesgo y las garantías que lo pudieran acotar.
Dicho lo anterior, y más allá de las molestias o de las opiniones basadas en lo que alguna vez fue la banca (una relación de confianza personal entre el Gerente y el cliente) lo mejor aprender de la frase célebre que apunta “no es prudente nadar contra la corrienteâ€. La carpeta siempre fue importante pero ahora más que nunca es esencial. Una buena carpeta de crédito permite al ejecutivo de crédito comprender lo más importante: la realidad de la empresa.
Los balances deben ser confeccionados bajo un formato internacional lo más standard posible incluyendo en todos los casos además del cuadro patrimonial y cuadro de resultados, el cuadro de estado de origen y aplicación de fondos, notas a los estados contables y anexos contables.
Asimismo debe contener la opinión y dictamen del auditor. No en todos los casos se incluye sin embargo incluir los antecedentes y descripción del negocio, entorno del mercado e indicadores macroeconómicos, una descripción de los criterios contables utilizados, los hechos más importantes sucedidos durante el ejercicio fiscal y su impacto en la empresa, y fotos de la empresa y sus instalaciones, resulta ampliamente positivo y brindará al ejecutivo del banco una herramienta importantísima de trabajo para entender a la empresa, que sucedió durante el ejercicio en estudio y sus perspectivas.
Los balances pueden o no estar auditados por un auditor externo excepto en aquellos países donde por ley es necesario auditar los balances a través de una auditoria externa. Siendo así la primera diferenciación a realizar es si el balance tiene o no tiene auditoria externa. La segunda diferenciación es la empresa de auditoría o auditor que realiza la auditoria. Puede tratarse de un auditor internacional de primer nivel o bien un auditor local certificado para ello. En este sentido vamos a definir algo que puede resultar fundamental: la percepción de la calidad de la información contable tendrá una relación bastante directa con la calidad de la auditoría externa. La decisión sobre la auditoría y el auditor siempre es corporativa sin embargo es importante tener en cuenta la importancia de contar con la mejor auditoría posible.
Un capítulo aparte lo brindan los grupos económicos o bien cuando una empresa tiene empresas vinculadas o relacionadas con cuentas cruzadas de activo, pasivo o resultados. Este caso, que es común en los mercados Latinoamericanos, puede resultar en balances individuales que forman parte de un mismo grupo pero no consolidan cifras o lo contrario: cifras consolidadas. Siempre que no existan cuentas o negocios inter-company y que se mantenga una independencia en la administración y en la gerencia de las empresas es posible no consolidar y aún así mostrar consistencia. Ahora bien, si por el contrario existen negocios en común o cuentas cruzadas de activo, pasivo, o bien ventas entre las empresas, o una administración o gerencia compartida la mejor recomendación es consolidar las cifras de manera de expresar cifras consistentes y que resulten adecuadas para entender perfectamente la posición cuantitativa del grupo.
Este es un tema central. La primera gran diferenciación se da entre la opción que toma el empresario de auditar o no sus balances por un auditor independiente externo. Más allá de lo que impone cada jurisdicción respecto a la obligatoriedad o no de presentar un balance auditado por auditor externo la primera gran definición en la materia podría ser la siguiente: una empresa que se considera formal, que tenga una aspiración de crecimiento, que requiera de financiamiento externo para su actividad, y que quiera lograr total credibilidad en las cifras volcadas en sus estados contables, debe necesariamente sujetar a su empresa al control contable de una auditoría externa. Ahora bien, cuando hablamos de auditoría externa todos sabemos que tal como sucede con cualquier otro producto las hay de menor calidad, calidad media y mayor calidad. No solamente se fortalecerá la posición de la empresa y su credibilidad con una auditoría de buena calidad sino asimismo será imperioso que la empresa vaya modificando a sus auditores periódicamente para no perder objetividad en la expresión de sus cifras.
Esta información está referida a la empresa en sí misma. La misma incluirá los siguientes datos:
Esta es información que proveen terceros ajenos a la empresa, a saber:
Tanto los bancarios como comerciales están referidos a bancos y proveedores con los que se opera. Lo más importante con relación a estos informes es que los mismos contengan no solo una referencia general de cumplimiento y antigüedad en la relación crediticia sino también toda otra información complementaria que brinde datos al banco respecto al monto de crédito de la empresa, tipo de línea de crédito que utiliza, cuotas si las hubiere. Los informes de agencias Internacionales de información como D & B suelen actualizar periódicamente las informaciones de las empresas aunque para ellos dependen de información que brinda la misma empresa por lo que generalmente muestran informaciones desactualizadas y es necesario comunicarse con ellos para mantener datos de balances, de mercado y de productos a la fecha.
En todos los casos resulta fundamental efectuar una presentación que describa:
En el caso de GRUPO ECONOMICO o si existieran empresas relacionadas es fundamental detallar la actividad de cada una de las empresas, si existe alguna relación controlada-controlante entre ellas, si existen cuentas o negocios inter-company, ventas en común o bien la estructura de negocios del grupo (si están integradas vertical u horizontalmente). En el caso de la información legal de la empresa será requerido el estatuto social o contrato social de la empresa y las actas de designación de autoridades así como de cargos a fin de determinar la persona o personas que detentan la representación legal de la sociedad. También será necesario presentar los poderes si el firmante lo hiciera en carácter de apoderado.
La información complementaria: proyecto, descripción de compra puntual, impacto de la compra en los negocios de la empresa y flujos futuros.
Es algo muy poco común recibir de parte de una empresa solicitante de un financiamiento un detalle pormenorizado del motivo de la inversión,las condiciones de la compra en cuanto al plazo de fabricación, plazo de entrega, plazo de instalación, lugar de instalación o si será necesario un espacio especial o definido para la instalación, así como también si el equipo o los equipos a ser adquiridos serán aplicados a un producto nuevo o bien se insertan dentro de la actividad normal de la empresa, si reemplazan equipos más obsoletos o bien si simplemente son nuevos y se incorporan a la línea productiva o destinan a la actividad propia de la empresa como parte del proceso natural de inversión. Y considerando todos estos puntos tampoco es común recibir una información que resulta esencial para evaluar la oportunidad de la inversión y su efecto sobre la posición cuantitativa de la empresa: el impacto directo e indirecto que tendrá la inversión sobre los negocios e ingresos de la empresa y como alterará sus flujos, tanto la producción y consiguientes ingresos que genere como el servicio de pago de la deuda de la misma en cuanto a repago de capital e intereses.
Si bien en mis más de 30 años en esta actividad nunca vi que esta información fuera preparada a la hora de solicitar un financiamiento de inversión (sino solamente respondida por cuestionarios posteriores a la solicitud) considero que resulta una de las mas importantes para el banquero a la hora de tomar una decisión de financiamiento de inversión.